生猪

　　一、行情综述

　　近日由于终端市场需求转弱，库存冻肉转鲜率处于高位，且生猪出栏有所好转，盘面上在经历了1 个月的震荡整理后，市场对后期猪价偏弱预期逐步增强，盘面承压下跌。现货市场截止12 月7 日全国外三元商品猪均价17.7 元/公斤，河南地区外三元商品均价为17.44 元/公斤。由于现货近期略有调整，而盘面对后期预期较为悲观，基差明显走强，对应1 月合约基差扩大至2400 点，二、基本面情况

　　生猪养殖利润，同花顺数据显示，截止12 月3 日当周，猪粮比6.62，当周外购仔猪头均盈利326.47 元，较上周的320.4 元/头增加6.07 元/头。自繁自养头均盈利177.11 元，较上周的173.76 元/头增加3.35 元/头。生猪养殖利润连续第4 周盈利。

　　生猪产能情况，涌益数据显示，2021 年11 月全国能繁母猪存栏环比下滑0.13%，降幅继续缩窄。

　　因前期猪价持续下跌，市场加速淘汰三元及高胎龄二元母猪，也适量补充部分较好性能的二元后备，以达到优化母猪群体的目标。根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为77%与23%，三元等落后产能淘汰加速，二元占比快速提升。截至11 月，涌益样本下二元能繁母猪淘汰胎龄为6 胎，较上月持平。截至当前母猪中能繁与后备占比约为83%与17%，后备占比有所提升屠宰端情况，截至12 月2 日当周，全国出栏平均体重为127.21 公斤，较上周增加0.2 公斤，环比涨幅0.16%。

　　当周，冻品库容率为17.67%，较上周18.12%减少0.45 个百分点。农业部数据显示，2021 年10 月份规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量为3023 万头，环比增加20.49%，同比增加110.9%。涌益数据显示，2021 年11 月全国屠宰企业月度开工率为60.92%，上个月为64.6%，屠宰量略有下滑。

　　三、后期展望

　　随着本轮南方腌腊旺季临近尾声，大猪需求有所转弱。且目前正逢我国生猪出栏的高峰期，规模养殖企业出栏增量，且国内冻品库存依然居高不下，库存冻肉转鲜销上市明显增加，对猪价走势均形成一定的冲击。另外，从后续的产能来看，农业农村部数据监测，3 月份以来，全国规模猪场每月新生仔猪数量都在3000 万头以上，并持续增长。10 月全国能繁母猪存栏仍比正常保有量多6%，预计生猪供应相对过剩局面仍将持续一段时间，趋势性反转观点仍需待产能去化而定。总体，市场生猪和猪肉生产供应宽松的基本面并未改变， 生猪中长期看，依然维持偏空思路对待。技术上， LH2201 主力合约短期关注14500 点一线的支撑力度。后续重点关注疫情影响、产能变化、冻猪肉的投放情况以及政策的影响。

　　玉米

　　一、行情综述

　　上周玉米主力合约完成移仓换月。近期玉米由于主产区天气及疫情的影响，部分地区物流运输受限，市场流通粮源偏少，玉米现货价格走强，期价呈高位震荡走势，二、基本面情况

　　供应方面：国际市场，美国农业部出口检验周报显示，截至2021 年12 月2 日的一周，美国玉米出口检验量为758,169 吨，比一周前减少5.8%，比去年同期减少8.1%。当周美国对中国(大陆)出口136,513 吨玉米，前一周对中国出口92,716 吨玉米。

　　截至11 月22 日，北方港口玉米库存为160 万吨，较上周134 万吨增加26 万吨，同比减少61.46% ；南方港口内贸玉米库存为12.3 万吨，较上周16 万吨减少3.7 万吨，同比减少81.25%。

　　玉米深加工消费情况，我的农产品网数据显示，截止11 月24 日当周，全国主要125 家玉米深加工企业(含淀粉、酒精及氨基酸企业)共消费玉米117.5 万吨，较前一周增加3.1 万吨；与去年同比增加3.2 万吨，增幅2.76%。

　　三、后期展望

　　主产区玉米上市量明显增加，随着气温水平将有所回升，潮粮存储难度或进一步加大，迫使新粮加快上市速度，对玉米价格带来一定利空作用。另外，今年我国玉米还呈现产量与进口量齐增的局面。国家统计局数据显示，2021 年我国玉米总产量为2.72552 亿吨，创历史最高水平。海关公布数据显示，今年前10 个月中国累计进口玉米2623 万吨，同比增加236.4% 。且高粱、大麦等替代品进口同样大幅增加，大量挤占了国产玉米的消费市场。另外，中储粮加大进口玉米拍卖的投放，成交火爆。当前国内生猪存栏总量保持高位运行，对玉米价格有支撑作用，但是大部分饲料企业仍在大规模使用替代品作为能量原料，削弱玉米需求。总体， 新粮上市压力将持续释放，预计玉米震荡偏弱运行。技术上C2205 合约上方关注2750 一线压力位置。后续关注贸易商出粮心态、新季玉米上市情况、玉米进口以及政策方面的指引。

　　豆粕

　　一、行情综述

　　近期豆粕整体跟随美豆呈宽幅震荡走势，主要因素：受中国需求推动，支撑美豆价格，但美豆大量上市，且南美天气无实质性恶化，南美大豆产量丰产概率较大，对美豆涨势形成压制，制约美豆上行空间。

　　二、基本面情况

　　国际市场：华盛顿12 月6 日消息：美国农业部发布的出口检验周报显示，截至2021 年12 月2 日的一周，美国大豆出口检验量为2,246,664 吨，较一周前减少0.5%，比去年同期减少13.4%。迄今为止，2021/22 年度(始于9 月1 日)美国大豆出口检验总量累计达到23,569,566 吨，同比减少21.1%，一周前同比降低22.6%。其中，美国对中国(大陆地区)装运1,463,752 吨大豆，上较前一周提高5.7%。南美市场，截至12 月2 日，巴西2021/22年度大豆播种进度达到94%，比前一周推进了4 个百分点，高于去年同期的90%。

　　海关总署12 月7 日最新数据显示，2021 年11 月，中国进口大豆857.0 万吨，同比降低5.5%；1-11 月累计进口8765.3 万吨，同比增长23.4%。

　　国内市场：国家粮油信息中心监测显示：12 月3 日当周，全国主要油厂进口大豆商业库存422 万吨，比上周增加2 万吨，比上月同期减少27 万吨。国内大豆压榨量有所下降，回落至189 万吨，豆粕产出减少，但饲料养殖提货速度放缓，豆粕库存止降转升。12 月6 日，国内主要油厂豆粕库存58 万吨，比上周同期增加7 万吨，比上月同期增加3 万吨，比上年同期减少29 万吨。后期大豆压榨量将维持较高水平，但豆粕需求预期增加，预计豆粕库存变化空间不大。

　　三、后期展望

　　国际市场，中国对美豆进口下降，加之南美大豆竞争力提高，今年美豆出口大幅落后于往年，但近期随着中国大豆库存低走，订购美豆数量增加，使得美豆出口有所好转，缓解美豆库存压力。而南美大豆播种开局良好，目前巴西大豆播种率达到94%，大部分地区的播种工作进展良好，目前主流机构评估的巴西大豆产量均在创纪录的1.44 亿吨左右，在南美大豆长达近半年的生长期内，美豆市场将进入南美天气敏感期。国内市场，国内大豆压榨量下降，豆粕产出减少，但饲料养殖提货速度放缓，豆粕库存止降转升。当前国内生猪存栏总量保持高位运行，豆粕绝对库存较常年水平明显偏低，刚需因素对粕价仍有支撑作用。12 月进口大豆到港量预期增加，海运费下降进一步带动大豆进口成本回落，尤其在南美大豆保持丰产预期下，宽松的供应前景仍是限制豆粕市场的反弹高度的主要因素。总体，预计豆粕短期跟随美豆震荡调整走势。技术上M2205 合约关注3150 一线压力位置，后续重点关注美豆出口情况、南美大豆生长情况、国内大豆进口及压榨情况。

　　美豆出口压榨需求好转，拉尼娜天气导致部分南美大豆产区天气干旱，预计短期美豆价格震荡偏强，或对国内豆粕价格形成支撑。新季美豆集中到港，大豆到港量持续增加，虽然近期大豆压榨利润有所下滑，但豆粕库存处于近几年同期偏低水平，油厂压力不大，开机较为积极，周度压榨量将维持在190 万吨以上水平。春节前生猪有一波集中育肥，饲料养殖企业也将集中补库，后期豆粕需求预期增加，利好豆粕价格。预计短期内豆粕价格震荡偏强，涨幅在50~100 元/吨，豆粕基差继续下行空间有限。

（文章来源：华融期货）