本周关注：10 月水泥产量降幅扩大至-17.1%，房地产投资、销售加速下行水泥玻璃产量：10 月水泥、玻璃产量当月值同比达-17.1%、3.7%，供给受限使得水泥产量降幅扩大。10 月水泥产量当月同比、累计同比分别达到-17.1%、2.1%，累计同比较2019 年同期的复合增速达到1.7%；受能耗双控、限电限产影响，水泥产量当月同比持续下降且降幅扩大。10 月玻璃产量当月同比、累计同比分别达到3.7%、8.9%，较2019 年同期的复合增速分别达到4.1%、4.2%，增速较9 月略有下滑。

　　10 月各省水泥产量增速下降，建议关注下降幅度较小的区域。各省水泥限产政策推行，10 月各省水泥产量增速均出现下降。优选水泥产量下滑幅度较小，价格基本仍维持高位的区域，如江西、湖北、安徽等区域。

　　下游投资情况：10 月商品房销售面积、房地产投资、基建投资同比增长-21.7%、-5.4%、-4.8%，房地产投资、销售加速下行。2021 年10 月商品房销售、施工、新开工、竣工面积当月同比增长-21.7%、-27.1%、-33.1%、-20.6%，9 月同比值分别为-13.2%、-10.0%、-13.5%、1.0%，房地产数据全面下滑。2021 年10月百城住宅价格指数同比3.1%，较上月下降0.3%；广义库存去化周期3.24 年，较上月上升0.06 年。2021 年10 月房地产投资、基建投资同比增长-5.4%(9月-3.5%)、-4.8%(9 月-4.5%)；10 月固定资产投资完成额同比10.1%，9 月同比为10.0%，房地产投资、基建投资增速继续回落。

　　板块涨跌幅：本周上证综指上涨0.6%、创业板指下跌0.3%、万得全A 上涨0.6%、建筑材料(申万)上涨0.5%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨+2.7%、-1.3%、+1.9%、+1.0%、+1.1%个股涨幅前五：苏博特(+25.9%)、金刚玻璃(+22.2%)、洛阳玻璃(+14.5%)、长海股份(+8.7%)、开尔新材(+8.5%)

　　个股跌幅前五：震安科技(-7.6%)、四川双马(-6.9%)、双良节能(-4.9%)、正威新材(-4.7%)、尖峰集团(-4.5%)

　　各版块估值情况：1)水泥申万指数最新TTM 市盈率为7.69 倍，2015 年年初至今市盈率区间为6.24 倍~32.91 倍；水泥申万指数最新市净率为1.08 倍，2015年年初至今市净率区间为0.86 倍~2.73 倍。2)玻璃申万指数最新TTM 市盈率为17.05 倍，2015 年年初至今市盈率区间为13.77 倍~120.81 倍；玻璃申万指数最新市净率为3.93 倍，2015 年年初至今市净率区间为1.25 倍~5.66 倍。3)管材申万指数最新TTM 市盈率为23.61 倍，2015 年年初至今市盈率区间为19.68 倍~87.81 倍；管材申万指数最新市净率为2.49 倍，2015 年年初至今市净率区间为1.99 倍~5.87 倍。4)耐火材料申万指数最新TTM 市盈率为20.53 倍，2015 年年初至今市盈率区间为13.61 倍~218.07 倍；耐火材料申万指数最新市净率为2.25 倍，2015 年年初至今市净率区间为1.42 倍~6.11 倍。5)其他建材申万指数最新TTM 市盈率为24.18 倍，2015 年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69 倍；其他建材申万指数最新市净率为3.31 倍，2015 年年初至今市净率区间为2.07 倍~7.72 倍。

　　重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格指数周环比下降1.6%，月环比下降2.7%。

　　玻璃：玻璃期货价格周环比上升0.4%，浮法平板玻璃(4.8/5mm)市场价周环比下降8.3%。原材料：动力煤价周环比下降0.9%，金红石型钛白粉现货价周环比下降0.2%，环氧乙烷现货价周环比下降11.8%。地产基建：2021 年前10个月房地产销售同比增长7.3%，新开工面积同比减少7.7%。

　　行业动态：1)水泥地理：10 月全国水泥产量同比大降17.1% 2)数字水泥网：

　　四季度水泥需求显著下滑原因分析3)中玻网：试探性涨价？南北区域略存分歧玻璃现货市场仍呈下行趋势4)CCTD 中国煤炭市场网：国际煤价仍在下行，后期跌幅或将收窄5)水泥地理：价格周报 | 11 月，煤炭价格急跌，水泥稳价缓跌

　　下周大事提醒：1)11 月24 日：蒙娜丽莎股东大会召开2)11 月25 日：科顺股份股东大会召开。

　　投资建议：1)玻纤景气提升，下游需求持续释放，关注中国巨石、长海股份等。2)真空绝热板、功能性遮阳材料等细分领域龙头业绩表现较好，关注赛特新材、玉马遮阳等。3)限电、错峰压缩供给，需求进入旺季，水泥价格涨势明确，关注万年青、上峰水泥、海螺水泥等。4)BIPV 行业未来空间打开，关注东南网架、江河集团等。

　　风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。

（文章来源：长城证券）