恒指近日由低位抽升快，主力靠几只重磅科技股：腾讯(00700)、阿里巴巴(09988)、美团(03690)。尽管监管未完，投资者日日要惊，但多只股份沽得好残，有点好消息自然反弹。腾讯连日回购，淡友也会收收手。同时，连月沽出中概股的「女股神」也翻兜京东(JD)，也是投资气氛略为好转的原因。

　　首先，笔者认为周一(23日)开始的反弹，是源自上周五(20日)收市后的一个消息开始。港交所(00388)宣布与MSCI签订新授权协议，拟10月中推出以MSCI中国

　　A50互联互通指数为标的之期货合约。作为国际专业投资者一向在参与A股市场时面对的其中一个问题是管理A股市场风险，今次港交所成功得到内地当局正式授权的离岸A股指数期货产品，增加A股市场的吸引力，对海外基金日后的参与度进一步改善。事实上，中资股一直大落后于外围股市，监管消息不断，已令投资者失去兴趣，纷纷沽货离场，尽管估值吸引，早前也叫投资者怕怕。如今，日后有期货了，起码可以买跌，现时储定货后留待日后再沽可以赚更多。其次，中国证监会同日表态，希望创造条件推动中美审计监管合作，加强市场沟通，稳定政策预期和制度环境之后，中国科技股便连续多日上升。似乎，中方是在释出善意。

　　从另一个角度看，资金是有需要流入区内市场。过去10年，发达市场指数涨逾168%，惟新兴市场估值非常落后，MSCI新兴市场股指只上涨23%。再者，疫情爆发后，环球股市从2020年3月的低点开始强劲反弹，但新兴市场的股市更落后，MSCI发达市场股指自2021年初以来的回报率约为14%，而新兴市场股指则下跌5%。近日美国FDA已陆续正式授权使用新冠疫苗，尽管成效受到质疑，惟FDA是全球指标，疫苗全球接种率再推升，可帮助全球经济从疫情中全面复苏。大户极有理由以低估值作为原因，提振发展中国家的股票，而南非、俄罗斯和巴西等市场将从中受益。有大行已表示，自今年3月以来，随著投资者转向价值型股票，东欧、中东和非洲新兴市场股市的资本流动加速，超过了流入债券基金的资金，为2014年以来的最高水准。因此，短线大市气氛转好也不出为奇，长线分注吸纳也是值得。

　　不过，想入货也可以等等。最令笔者担心的是，美国的一个指标正酝酿大跌市的危机。过去两年不时有人走出来呼叫有危机，惟最后美股一直上升，大家对美股的危机已没有感觉，但美国国债期货与罗素2000指数之间的比率值得大家关注。指标在3月份触及历史低点之后已经走高。以往该比率见底时，通常意味著债券可期望上涨，但今次没有。变种病毒的不确定性，全球新冠病例激增，联储局何时开始减码存在极大的不确定性。因此，我们看本周五(27日)的Jackson Hole会议，千万不要只著眼于不说退市就高兴，相反流动性或会出现更严重的问题。一旦债市急速下跌，美股调整将会非常的深。你知我知港股非常脆弱，本月略为减持避一避是上策。等债价抽升，流动性增加，危机减低后入市为更明智。

　　(独立股评人林嘉麒)

（文章来源：经济通中国站）