中银证券全球首席经济学家管涛认为，去年支撑人民币汇率升值的基本面因素，如中美利差、防疫优势等今年都有所弱化，而受基数影响中国经济前高后低已成共识，下半年经济下行压力明显加大，这虽使人民币汇率承压，但也无须过度担忧。

　　他提到，去年以来，人民币出现了先抑后扬、大起大落的走势。经历了一段时间持续单边升值后，今年双向波动比较明显。管涛认为，外汇市场存在多重均衡，不能由基本面变化简单线性外推人民币必然升值或者贬值。

　　*跨周期是逆周期调节的补充而非替代*

　　面对下半年经济下行压力的加大，在市场对政策放水预期升温的前提下，如何理解7月底政治局会议提出的「跨周期调节」？管涛认为，跨周期是逆周期调节的补充而非替代。中国已基本渡过跨周期调节的上半场，即稳增长压力较小的窗口期，而正在进入跨周期调节的下半场，经济复苏动能放缓。

　　管涛称，部分领域可能存在流动性陷阱，政策调控需要有效改善经济预期。而跨周期调节下半场，保持宏观政策的连续性稳定性，既要保持政策定力，保持必要的支持，不搞强刺激；又要加强经济形势研判，保持政策弹性，该出手时便出手。

（文章来源：经济通中国站）