本周，煤炭板块表现

　　独领风骚本周长江煤炭板块涨幅10.11%，跑赢沪深300 指数11.79 个百分点，在长江32 个一级行业中涨幅居首。动力煤方面，本周板块涨幅为11.77%，其中昊华能源、山煤国际周涨幅分别为27.24%、22.44%，领跑动力煤板块。本周秦皇岛动力煤市场价为940 元/吨，环比上周持平；炼焦煤方面，本周板块涨幅为8.46%，其中平煤股份、冀中能源周涨幅分别为17.64%、14.15%，领跑炼焦煤板块。本周京唐港山西产主焦煤库提价为2930 元/吨，周环比增加3.53%；焦炭方面，本周煤炭炼制板块涨幅为5.39%，天津港一级冶金焦平仓价为3240 元/吨，周环比增加6.58%。此外，长协煤占比相对较低且2021 年业绩预增幅度较大的潞安环能和兰花科创本周涨幅同样居前。我们认为，现阶段吨煤价格弹性驱动下的强业绩弹性标的或更加受到青睐。

　　动力煤：气温回暖导致电厂日耗有所走弱，但国内外煤价进一步倒挂

　　本周港口动力煤现货价格周环比持平。供给方面，截至3 月3 日，鄂尔多斯产地煤炭日产量为274.2 万吨，表现稳定。需求方面，截至3 月3 日，或与本周全国气温回暖有关，沿海八省日耗为177 万吨，同比减少3.7%，已降至近年中等日耗水平。据中央气象局预测，3 月份影响我国的冷空气活动势力总体较弱，全国大部地区气温接近常年同期到偏高。后期终端日耗走势变化仍需密切跟踪。库存方面，本周沿海八省库存环比小幅下降1.2%。海外煤价方面，本周广州港印尼煤库提价为1402 元/吨，环比上涨16.6%；纽卡斯尔港动力煤现货价格高达265.94美元/吨，环比上涨10.6%。国内外煤价进一步倒挂。本周国家发改委召开电视电话会，部署进一步完善煤炭市场价格形成机制工作并部署安排2022 年煤炭中长期合同监管工作。截至3 月1 日，今年以来国家层面批复的煤矿项目共有五个，产能合计2440 万吨。我们认为当前需重点关注国家层面优质产能释放的节奏和规模。

　　双焦：需求显著复苏，双焦价格表现强势

　　本周双焦价格环比分别上涨3.5%和6.6%，表现强势。供给方面，本周样本地区煤矿精煤产量为240.82 万吨，环比小幅增加2.8%。需求方面，本周样本钢厂日均铁水产量为219.76 万吨，环比增加10.91 万吨，增幅达到5.2%，创年内新高。海外进口方面，2021 年贡献我国炼焦煤进口量份额前两名的蒙古国和俄罗斯近期均受到不同因素的影响，进口方面的贡献或难言乐观。我们认为在下游需求或将持续复苏的背景下，双焦价格有望继续上扬。

　　投资建议

　　我们认为现阶段焦煤的现货价格及炼焦煤板块内重点上市公司业绩的可持续性拥有三重支撑：1)“稳增长”叠加“适度超前开展基础设施投资”背景下需求有望持续复苏；2)澳煤进口短期或难以放开，外蒙古进口量受疫情影响较大，海外进口乏力现状或较难改善；3)山西和山东省均正在开展煤矿安监行动，短期国内焦煤供给或难有增量。三重支撑下，板块内重点上市公司的高业绩有望乘势延续，对应当前估值或仍有所低估。我们推荐持续关注炼焦煤核心标的：平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份和冀中能源。此外，短期视角下强业绩弹性标的方面可以关注兖矿能源、兰花科创、潞安环能、山煤国际、昊华能源。

　　风险提示

　　1、经济承压形势下，下游需求存在不确定性；

　　2、外部因素影响下，煤价出现非季节性下跌的风险。

（文章来源：长江证券）