2021Q4 通信行业的基金持仓市值占比为1.30%，位列行业第19，环比+0.49pp，增幅位列行业第7.我们判断，5G 建设前低后高节奏带来产业链需求向上、云计算行业维持景气等推动行业整体需求稳定向上，公司业绩稳步向好，同时叠加低估值，打开成长空间，2021Q4 行业基金持仓比例底部回升。我们判断，当前配置比例及超配比例仍均处于低位，随着行业经营情况向好，持仓比例有望继续提升。

　　2021Q4 中兴通讯、亿联网络、中天科技位列通信板块基金持股市值前三名。

　　其中，中兴通讯(持股市值133.72 亿元，环比+66%)、亿联网络(持股市值117.63 亿元，环比+104%)、中天科技(持股市值104.71 亿元，环比+3523%)。

　　同时，持仓市值前十个股持股市值总和占基金持有通信板块总市值的比例为65.51%。

　　2021Q4 四方光电、亿联网络、拓邦股份的基金持仓占流通股比例进入前三名。

　　其中四方光电36.22%(+12.93pp)、亿联网络29.95%(环比+15.24pp)、拓邦股份28.98%(环比+25.01pp)。

　　2021Q4 中国电信、中兴通讯、中国移动的持股基金机构数进入前三名。其中中国电信为1398 家，持股数量为6.12 亿股(环比+700.71%)；中兴通讯为686家，持股数量为3.99 亿股(环比+64.08%)；中国移动为642 家，持股数量5411.92万股。

　　截至3 月31 日，中际旭创、深信服、工业富联的陆股通(为沪股通、深股通持股数量总和)占自由流通股本比例位列前三，分别为16.62%、12.28%、11.81%。

　　投资建议。我们判断2022 年通信行业正处于“破旧立新”的变化中，行业发展向上，头部企业估值历史底部，看好行业整体潜在机会。1、云计算产业链需求景气——随着2022 年全球数据中心资本开支预计较快增长、国内运营商加大网络&云业务投资，产业链重点公司有望持续受益，其中：1)设备端：建议重点关注紫光股份、星网锐捷、中兴通讯、迪普科技，关注中国移动、中国电信、中国联通等。2)上游核心器件：光器件——建议重点关注华工科技、光库科技、天孚通信、杰普特等，关注中际旭创、光迅科技、锐科激光、大族激光等；光纤缆——建议重点关注：中天科技，关注亨通光电；PCB——建议关注沪电股份、深南电路、生益电子等。2、行业数字化持续加速——1)工业互联网：国内工业互联网已具发展天时、地利、人和，把握产业升级红利，核心智能装备、工业互联网平台等将迎来快速发展机会，建议重点关注：中控技术，建议关注奥普特等。2)AIoT:AIoT 行业需求持续高景气、估值尚不高，头部标的势能更强，建议重点关注：广和通、四方光电、华测导航、亿联网络、移远通信，关注：移为通信、东软载波等。3、通信芯片崛起，受益国产化浪潮——通信芯片公司近年来不断加大研发投入提高产品自主性，实现了关键领域的领先布局，建议重点关注：光库科技(布局薄膜铌酸锂技术，有望引领下一代光器件)、中瓷电子(氮化镓业务国内领先，成长空间广阔)等，同时建议关注国内基带通信芯片、接入端通信芯片、光芯片相关公司。

　　风险提示。海外疫情及中美科技摩擦影响；5G 扩大投资进度低于预期。

　　合规提示。根据公司2021 年半年度披露，海通证券自营持有【688665 四方光电】超过总股本1%。

（文章来源：海通证券）