事件描述

　　乘联会发布2022 年4 月份全国乘用车市场销量数据。2022 年4 月乘用车市场批发销量94.6万辆，同比下降43.0%，环比下降47.8%。1-4 月批发销量638.6 万辆，同比增长4.5%。 事件评论

　　受全国多地疫情影响，4 月产销受限。1)行业情况：受上海、吉林等地疫情影响，进口零部件短缺且长三角地区的国产零部件体系供应商无法及时供货，加之物流效率降低和运输时长不可控，导致生产不畅问题突出。4 月乘用车批发销量94.6 万辆，同比-43.0%，环比-47.8%。4 月产量96.9 万辆，同比-41.1%，环比-46.8%，绝对量与环比增速略优于批发。2)车企情况：4 月受生产端制约，不同地域车企表现分化明显。比亚迪一枝独秀，销量106,042 辆，同比+134.4%。吉利汽车表现优于行业，同比为-30.3%。长城汽车和长安汽车表现与行业基本持平，同比分别为-41.4%，-42.8%。传统主流车企中，广汽整体受影响相对较小，广本/广丰/广汽乘用车/埃安同比分别为-66.4%、-7.3%、-21.8%、+23.0%；上汽受影响最大，上汽大众/上汽通用/上汽乘用车同比分别为-72.3%、-70.4%、-65.8%。新势力方面，小鹏/哪吒同比正增长，同比分别为+74.9%、+119.5%，蔚来/理想有一定下滑，同比分别为-28.6%、-24.8%。3)未来展望：随着全国疫情态势好转，复工复产循序渐进，支持政策有望落地，3-4 月延迟消费需求有望在未来释放，行业库存处于低位，后续销量环比有望持续提升。

　　4 月新能源逆势保持高增长，新能源渗透率提高至29.6%。1)总量：4 月新能源保持高增长，批发销量达28.0 万辆，同比+50.1%，环比-38.5%，渗透率29.6%，1-4 月新能源乘用车批发146.9 万辆，同比+119.0%，渗透率23.0%。技术路线看，4 月EV、PHEV销量分别为21.4、6.6 万辆，同比分别+39.9%、+96.8%，环比分别-42.3%、-22.0%，PHEV 销量持续快速增长。2)分车企看：4 月新能源乘用车市场走势分化，比亚迪纯电动与插混双驱动夯实自主品牌新能源领先地位，新能源销量106,042 辆；上汽集团依托通用五菱MINIEV，新能源销量37,781 辆；吉利汽车和广汽埃安紧随其后，新能源销量分别达15,636 辆、10,212 辆。根据乘联会数据，4 月特斯拉中国生产10,757 辆，批发1,512 辆。3)我们认为后续新能源2C 端需求有望继续向好，推动新能源销量延续快速增长。

　　投资建议：短期销量受疫情影响，长期智能变革趋势不改。全国疫情态势逐步向好，叠加整车自主品牌处于智能电动新车周期，销量业绩有望明显恢复并夯实自主崛起的趋势。行业变革带来零部件格局重塑，尤其中高端电动渗透率提升下差异化配置将驱动细分赛道持续高景气，重点推荐渗透率和国产化率双升的高价值赛道，如车灯、底盘电子、智能座舱、座椅、空气悬架与混合动力产业链。整车重点推荐：比亚迪、长城汽车、吉利汽车、长安汽车；零部件重点推荐：拓普集团、新泉股份、华域汽车、凌云股份、富奥股份、星宇股份、伯特利、天润工业、福耀玻璃。

　　风险提示

　　1、行业销量不及预期；

　　2、原材料价格成本继续增加。

（文章来源：长江证券）