今日3000多股上涨，量能也维持在万亿上方，但煤炭、石油股却突发大跌，上周追高的表示又“含泪站岗”了！到底发生了什么？

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黑色风暴来袭

　　今日国内商品期货多数收跌，黑色系全线大跌，铁矿石跌停，焦炭跌超11%，焦煤跌超10%，热卷跌超6%，螺纹、乙二醇跌超5%，硅铁、动力煤、燃料油、沥青、沪锡跌超4%，甲醇、低硫燃料油、锰硅跌超3%。

　　而黑色系商品期货价格大跌，也传导至了A股市场上的相应品种，煤炭板块今日领跌两市，收盘跌幅超5%，采掘、石油、化肥等相关行业跌幅均超2%。

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陕西煤业：户均亏超16万

　　两大板块市值合计蒸发近3000亿元，其中煤炭板块蒸发市值超千亿，石油石化板块蒸发近2000亿元。

　　个股方面，煤炭股龙头陕西煤业盘中一度跌近8%，收盘跌超6%，市值蒸发129亿，户均亏超16万；石油股龙头之一的中国海油盘中逼近跌停，收盘大跌超8%。

　　而有不少散户是上周实在忍不住追高进来的，比如在陕西煤业吧里，有网友哭着表示，自己是上礼拜最高点进的。

　　又比如在中海油吧里，有网友表示，中国海油还是少数人获利，大部分人亏本。

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国际油价突发暴跌

　　而这一切源于国际油价大跌！有市场人士表示，A股市场煤炭股和国际原油价格正相关性较高，叠加此前累积相当的获利盘，所以以煤炭为代表的黑色系个股也跟着跳水。

　　国际市场方面，受全球多国央行加息潮的影响，投资者关注的焦点从供需格局转向经济衰退风险，叠加美元周五显著走强，令国际油价上周五(6月17日)承压大幅下跌，当日NYMEX原油单日大跌超7%，布伦特原油下跌超5%。

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三大因素发力

　　对于原油价格突发暴跌，综合市场观点看，上周五暴跌是三大因素共同发力的结果：

　　原因一：“无条件”控通胀

　　第一，金融层面，美联储在激进加息后，市场将鲍威尔在利率决议后的发言解读为鸽派，美国联邦利率期货对美联储加息预期的计价也开始走低，迫使美联储不得不再次表态对压制通胀的决心。

　　上周五晚间，鲍威尔称“美联储非常专注于将通胀率恢复至2%”，油价开始走低，随后多个理事陆续发出强鹰表态，继续支持后续加息75个基点等观点，以及恢复物价稳定的承诺是“无条件的”。

　　点阵图显示，美联储票委们预计，到12月利率将升至3.4%，到2023年底将升至3.8%，这将是自2008年初美国经济处于金融危机以来的最高水平。

　　值得注意的是，分析指出，报告使用“无条件”一词表明美联储愿意冒经济下滑的风险以避免通胀失控。

　　原因二：供应“边际放松”

　　第二，地缘政治层面见曙光。据期货日报，刚刚过去的周末，欧佩克+表示，到今年8月，该组织2020年削减的所有产量都将恢复。

　　欧佩克+23国的代表们表示，他们现在正在努力探讨下一步行动。知情人士透露，美国总统拜登准备访问沙特之际，美国官员正在为沙特及阿联酋提高8月产量水平作铺垫，希望帮助油价降温。中东石油出口国希望用历史罕见的原油产量换取美国对地区安全的保证，目前他们仍在权衡各种选择。

　　另据央视财经，一艘载有65万桶委内瑞拉原油的油轮即将开往欧洲，这是在美国制裁下的委内瑞拉，在过去2年来首次向欧洲出口原油。

　　分析认为，美国给委内瑞拉石油出口“开绿灯”是在填补对俄罗斯石油制裁造成的欧洲能源缺口。据悉，委内瑞拉的石油资源丰富，目前探明储量为3000亿桶，位居世界第一，石油出口也是该国的经济支柱之一。

　　有分析认为，期货炒的就是预期，产能上的“边际放松”也令持续高烧的国际油价可以喘口气了。

　　原因三：最后空头“缴械投降”

　　第三，最后的原油空头“缴械投降”，正所谓“空头不死，多头不止”。6月初此前一直坚定看空的花旗银行和巴克莱银行上调了原油预测价格，这被认为是此前两个最坚定的原油空头也“投降”了。

　　作为最大的原油空头之一，花旗银行策略师在今年五月末仍预测油价将降至每桶70美元。

　　目前花旗银行预计在今年二季度布伦特原油价格为每桶113美元，远高于此前预测价，此外，花旗银行还上调了今年三季度和四季度的原油价格预测值。

　　同时，另一家此前最坚定的原油空头巴克莱银行也上调了价格预测。巴克莱最新观点预计今年和明年布伦特原油价格将平均达到每桶111美元，分别较此前上调每桶11美元和23美元。WTI油价在今明两年的平均价格预计为108美元。

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不同观点：

　　关键驱动因素未变或高烧难退

　　不过也有券商研究认为，地缘局势并非是高油价的核心因素。国金证券在6月18日的研报中表示，今年以来原油库存持续处于去库存状态是推动原油价格上涨的关键驱动因素，而非俄乌冲突或其他因素。

　　国金证券研究显示，美国原油库存(含战略储备)与原油价格之间存在明显的长期负相关性，淡季去库存才是今年油价上涨核心逻辑，且当前并无实质变化。

　　国金证券表示，通过对俄罗斯原油出口数据追踪，4-5月俄罗斯原油出口量并未受俄乌冲突影响，持续维持强劲状态，在此情景下原油持续处于去库存状态，因此美联储措辞变化以及俄乌冲突缓解等因素主要对市场产生情绪影响，造成价格短期因为情绪主导而波动，但是价格中长期趋势主要受供需基本面影响。

　　国金证券表示，俄乌冲突并未对俄罗斯原油供应产生影响，而当前美联储加息节奏如果不出现极端鹰派举措的话，难以对需求进行大幅打压，最终价格逐步回归原油供需紧张这一基本面为大概率事件。

　　无独有偶高盛也看多未来油价。高盛最新观点认为，目前石油的结构性赤字仍未得到解决，原油市场的表现甚至比预期的更加趋紧。

　　高盛表示，布伦特原油价格在2022年下半年至2023年上半年期间需要平均达到每桶135美元，才能使库存在明年年末前最终实现正常化，这比之前的预测高出10美元/桶。

　　高盛还预计，第三季度布伦特原油价格为140美元/桶，先前预测为125美元；第四季度预计为130美元，之前预期为125美元；2023年第一季度预计为130美元，之前预期为115美元。

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煤炭供需仍偏紧

　　煤炭股会先见顶吗？

　　那么煤炭价格又如何呢？综合券商观点看，煤炭短期供求压力难以得到有效缓解。

　　开源证券6月16日认为，2022年3月，发改委强调年内释放煤炭产能3亿吨，4月国常会进一步明确3亿吨产能，我们认为煤炭新增产能仍存在很大不确定性，产能转化为产量释放并不明显，且在2021年四季度煤炭保供形势下，新增产能已最大限度挖潜，同时5月进口煤环比下滑12.7%，预计下半年煤炭供给偏紧局势难以改变。

　　招商证券研报认为，整体来看我国煤炭无论从国内生产和国际进口来看都受到了较大约束，短期产能提升较为有限；中长期来看，在国内能源保供政策的支持下，煤炭产能或有小幅释放。

　　招商证券同时表示，需求方面后续复工复产节奏将进一步加快，此外随着夏季的到来，居民用电需求增加，电厂日耗煤量预计进一步上行，短期煤炭仍处于供不应求的状态。推荐关注煤炭价格中枢上行带来的投资机会。

　　不过也有市场人士指出，历史经验表明，周期股股价往往先于周期品见顶，原因是股票买的是预期，而商品更多的是看供需。

　　所以投资大师彼得林奇才会表示，“周期性行业的股票要在市盈率高时买进，市盈率低时卖出。”

　　彼得林奇对此解释称，市盈率=股价/每股收益，但当周期性行业景气度到达繁荣的巅峰时，每股收益最大，分母越大，市盈率越低，此时会给大家形成一种股票估值被低估的错觉。

　　而在周期性行业到达低谷时，每股收益变低，会使得市盈率高的离谱，但这时候周期股反而有了投资价值，这就是所谓的“周期股市盈率陷阱”。

　　而从机构的一致预测看，今年或许是煤炭股的又一盈利巅峰，以抗周期属性非常强的陕西煤业为例，经历了去年42%的净利润强劲增长，机构预计今年陕西煤业净利润增长23%，净利润为261亿元。

　　但值得注意的是，目前机构一致预测2023年净利润增长率将断崖式下滑至-1.34%，2024年有所恢复，但仍处于2.4%的低增速。

　　那么这是否会是煤炭为代表的周期股历史上的又一次顶部呢？最终还是等待市场给出准确答案。

（文章来源：东方财富研究中心）