每周一谈：

　　OPEC 实际增产不及预期：

　　12 月份OPEC 十国的产量增加不足20 万桶/日，1 月OPEC 成员国仅增产6.4万桶/日，近几个月OPEC 减产国一直未能实现增产目标。

　　沙特、伊拉克、阿联酋和科威特是四大主要的增产主力国。其中，伊拉克增产略有不稳，沙特、阿联酋、科威特的增产能力基本有所保障。

　　未来OPEC 原油闲置产能面临下降，供应弹性将逐步降低：

　　OPEC 十国目前具备快速释放产量的能力，但到2023 年以后产量供给弹性将下降。

　　据EIA，到2022 年底OPEC 闲置产能预计511 万桶/天，2023 年底可能会进一步降至400 万桶/天以下，比2021 年第一季度的900 万桶/天明显减少。

　　俄乌战争升级，俄罗斯原油供给预期中断：

　　2020 年俄罗斯原油出口量占全球原油出口贸易总量比重约25%。超过50%的俄罗斯原油和凝析油出口流向欧洲国家包括德国、荷兰、波兰等，42%的出口流向亚太地区(中国约占31%)，出口到美国仅占1%。

　　俄乌战争升级，俄罗斯能源国际贸易及国际结算难度增加。受此影响，俄罗斯原油出口损失量大约在200 万桶/天左右。

　　伊朗增产空间约150 万桶/天，但供应水平完全恢复需要约一年时间：

　　伊朗当前原油产量约250 万桶/天，而制裁前原油产量约400 万桶/天，增产空间约150 万桶/天。

　　上一轮伊朗解除制裁后半年时间内，原油产量增加约70 万桶/天，月增产量约为10 万桶日。我们以此增产的速度作为假设，若制裁解除，伊朗完全恢复至制裁前接近400 万桶/天产能，需要约一年时间。

　　预计2022 年原油市场供需错配将得到强化，推动石油石化板块景气度：

　　建议关注以下标的：1)油服板块：中海油服、海油工程、石化油服、博迈科；2)民营大炼化板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化。

　　市场回顾：

　　板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅-2.24%，位居30 个行业指数第23 位。本周上证指数涨跌幅-2.13%，中信一级石油石化指数相对上证指数-2.13%。石油石化子板块涨跌幅情况：石油开采(+4.77%)、油田销售及仓储(+3.25%)、油田服务(+2.03%)、炼油(+1.69%)、工程服务(+0.7%)、其他石化(-8.29%)。

　　个股涨跌幅：本周石油石化板块领涨个股包括新潮能源(+15.46%)、茂化实华(+10.82%)、广汇能源(+10.81%)、博迈科(+6.21%)等；领跌个股包括桐昆股份(-13.23%)、恒力石化(-11.26%)、荣盛石化(-11.09%)、东方盛虹(-8.96%)、海利得(-8.03%)等。

　　风险提示：政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠疫情持续恶化风险；

（文章来源：申港证券）